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玻璃

地产预期有所转变,后期需求或有下滑风险

  ■新湖期货周小燕

  平板玻璃行业在8月中旬召开经济运行会议,生产企业纷纷涨价,各个区域8月份价格都有较大幅度上涨。贸易商也在传统旺季预期及后期企业调涨计划下开始一轮补库,旺季提前开启。

  此次涨价与去年8月份涨价有所不同,去年涨价,是由华南需求带动涨价,当时市场都在疑惑:货去哪里了,厂家和贸易商库存都低,实际证明是下游实际需求带动。

  今年是厂家主动涨价,供给端带动,贸易商补货,厂家库存大量转移为贸易商库存,实际下游终端需求增量有限,甚至部分地区因为环保因素把深加工关停,后续涨价还能持续多久,实际库存消耗了多少还有待观察。

  期货盘面在达到1467高点后,近期走出一波回调格局,其背后除了FG1801传统淡季相对FG1709旺季交易思路转变外,更多的我们认为是地产需求端的预期有所转变。总的来看,目前基本面情况如下:

  成本:纯碱方面,受环保、安全检查等影响,供应减少,货源紧张,库存也是持续下降。目前国内厂家纯碱整体库存在25~26万吨,处于偏低水平。另外,需求端的表现也比较强劲,下游玻璃生产线复产速度加快。8月中下旬开始,纯碱厂家陆续封单,价格大幅上涨。目前沙河地区重碱采购价格上涨至含税价2200元,下游玻璃厂抵制情绪高,市场接受度一般。纯碱上涨进一步带动成本重心上移,但玻璃企业目前利润依然较高,吸引冷修线点火和新建线投产,后续供给压力有进一步增加趋势。

  供给:截止到目前,2017年冷修了3918万重箱,新建了1320万重箱,复产点火3060万重箱,总增加产能462万重箱,目前在产产能93684万重箱,同比去年增加2.42%,产能利用率达到87.21%,供给处于小幅增加过程。利润加快生产线投产计划,据玻璃期货网数据统计,下半年计划冷修复产+新建点火线达9条,总计产能达3276万重箱,相当于目前在产产能的3.5%,下半年供给压力将进一步增加。

  库存:行业调涨后,贸易商开启了一轮补库模式,厂家雨季累库现象结束,库存大幅下滑,截止到8月底,厂家库存3245万重箱,同比去年增加152万重箱,同比增加4.9%。据了解,厂家库存下滑,大部分是转移为中间贸易商库存,终端实际消耗有限,而目前贸易商库存处于一个正常偏高水平,下游能否有效消耗这部分库存有待观察。

  需求:据了解,目前下游深加工订单相对平稳,环比增加有限。金九银十的传统旺季需求能否出现超预期增加有待观察。宏观数据上,7月份地产数据表现低于预期,当月房地产销售、新开工、竣工、施工数据同比去年增速下滑明显。上半年销售好于预期主要来自于三、四线城市销售带动,从近期的高频数据来看,三、四线城市销售有所放缓,国家对三、四线城市今年的目标是去库存,通过棚改货币化安置政策来实现。从棚改投资进度看到,1~7月份完成棚改套数470万套,开工进度达到78%,比去年同期要高,超额完成棚改计划,所以下半年棚改力度有减弱的趋势,而且目前部分三、四线城市库存合理,甚至部分库存告急,所以下半年三、四线去库存的必要性也有所减弱。另外,8月份土地成交数据下滑明显,房企补库意愿减弱,对后市预期或有转变。而销售放缓加上目前房企贷款额度紧,资金来源紧缩对地产投资不利,进一步影响后续地产开工、竣工速度,目前库存持续下降,地产有拿地需求,但是如果后市预期改变,房企也会相应改变拿地策略,即便是拿了地之后,进一步新开工、施工的节奏也会放缓。

  风险点:冷修线加速冷修,地产表现好于预期。

  综上,成本方面,纯碱价格近期大幅上涨,成本重心继续上移,但是利润依然高企。供给方面,利润驱使,下半年复产产能增加,供给压力进一步增加。库存方面,贸易商补库,厂家库存大幅减少,但是大部分转移到中间贸易商,终端消耗有限,后续库存能否得到真正消耗有待观察。需求方面,三、四线城市去库存实施有效,下半年去库存必要性减弱,后续销售发力有待验证,而调控政策持续,加上去年下半年销售基数大,对今年下半年销售承压。而销售放缓加上目前房企贷款额度紧,资金来源紧缩对地产投资不利,进一步影响后续地产开工、竣工速度。目前库存持续下降,地产有拿地需求,但是如果后市预期改变,房企也会相应改变拿地策略,即便是拿地了之后,进一步转化为新开工、施工节奏也会放缓。

  操作上,目前沙河厂库折合盘面价格为1410~1460元,短期内现货还将延续涨价局势,但是持续时间及下游终端实际消耗有待观察,之前FG1709是旺季思路,加上上半年地产数据表现较好,目前旺季提前开启,但是后续持续时间有待考察,而FG1801是传统淡季,从目前现货走势来看,旺季表现不尽人意,沙河地区累库较快,价格上涨有所乏力,建议逢高偏空策略为主,注意其他板块资金做多风险。

  (编辑:李秋蓉)